国外投资连结产品简介

赵 振 辉

                             (中国平安保险股份有限公司，广东深圳518029)
　　
　　
　　［关键词］投资连结产品；寿险产品；客户；市场；税收
　　［摘要］投资连结产品是一种投资兼保障型的寿险产品，本文着重介绍了英、美两国投资连结产品产生的原因、特点及好处。
　　
　　投资连结产品是一种非捆绑式寿险产品，它的基本特点是透明度高，把投资收入、保障及费用清楚分开，保费中的投资部分由保险公司负责运用，用于购买投资基金单位，进行不同基金的投资，保单现值直接受投资基金表现的影响，由购买人承担投资风险。
　　一、国外投资连结产品的产生背景
　　投资连结产品最早于20世纪50年代产生于英国，而后在欧美国家流行起来。从各国的发展情况来分析，此类产品产生的最基本原因是受银行利率的影响，以及保险公司固定预定利率的寿险产品受到了挑战，保险公司资产质量，潜在的偿付能力危机，人口老龄化，社会保险意识增强，保险需求个性化、多样化，投资需求、投资渠道多样化，政府税收优惠等诸多原因导致了投资连结型产品的产生，下面谈谈英国、美国投资连结产品的发展情况。
　　(一)英国的投资连结产品
　　投资连结产品在英国叫基金连锁保单，由伦敦曼彻斯特公司于1957年首次开发，流行于20世纪60年代，迅猛发展于70、80年代。产生原因：客户的原因。由于保险业的发展，市场的成熟，客户对保险产品的了解加深，过去的固定预定利率、无弹性的寿险产品已不能满足客户的需求，客户要求保险公司提供灵活、明了的产品。市场的原因。股票市场大幅上涨，给客户提供了获得丰厚的投资回报的机会及投资渠道。客户需要具有投资功能的寿险产品。政府的原因。政府降低养老金福利，将养老服务转给私营企业，同时鼓励居民个人养老储蓄，由于政府减少了福利，使个人更注重个人投资，客户对投资风险和回报加深了了解，不同客户追求不同风险和回报的产品。税收的原因。投资连结保险回报可以免交个人所得税。竞争的原因。除保险公司外，银行及其它金融公司也开始办理免税养老储蓄业务，形成对保险公司的压力。由于以上原因，投资连结产品在英国得到了快速发展，从1987年到1997年的10年中，投资连结产品业务量增加了11%。
　　(二)美国的投资连结产品
　　投资连结产品在美国叫变额寿险，与英国相似，经济及社会因素促进了美国投资连结产品的产生及高速发展，1976年，由公平人寿保险公司首次开发。产生的主要原因如下：税收原因。购买寿险产品的投资回报，免交个人所得税，而直接投资基金的投资收入则要交纳个人所得税，因此，投资基金连锁产品比基金更有优势。人口老龄化，养老的需求也增加了对投资连锁产品的需求。经济原因。1980年高通货膨胀率，带动银行高的利率，保险公司寿险产品多为固定预定利率，产品以保障为主，保险公司的赢利能力不断下降，新合同成长缓慢，为了改变保险公司潜在的偿付能力不足，追求股东利益，减少固定资产利息和资本准备金，迫使保险公司改变战略，提供投资连结型的产品。客户需求。客户对保险产品的了解增加，要求灵活、明了的产品，客户买保险不再只为了保障，也为了资本增值，客户对投资回报要求大大增加，要求能分散投资风险，传统的单一功能的产品无法满足客户个性化的需求。投资工具的竞争。股票市场大涨，形成对保险业巨大的压力，加上基金与其他投资方式也与保险业直接竞争。由于以上原因，美国万能寿险与连锁基金从1980年到1996年增长48%，其中，连锁基金上升了25%。
　　二、投资连结产品的主要特点
　　1低/无担保及弹性的费用。低的准备金/资本要求，投资风险转移给保单持有人，因为保单持有人承担投资的风险，保险公司负责保单持有人资金的投资运用，不担保任何投资回报率，保险公司的回报是收取一定比例的管理费用，一些费用及死亡风险也转嫁给保单持有人。
　　2保单持有人的利益直接与投资回报率挂钩。保单持有人拥有获得所有投资利益的权利，当投资表现好时，保单持有人享有所有回报，反之，当投资表现差时，保单持有人则要承担风险，保单持有人的回报有很高的变动性与不确定性。
　　3保费用于购买投资单位。单位价格随单位基金的资产表现不同而不同，保户有可经常选择投资基金的选择权，保险公司的费用与成本明确地从单位基金中扣除，费用经常变动。
　　费用有较大的可变动性以满足保险公司的费用与给付的成本，费用包括：扣减加费、每年的管理费用(单位价值百分比)、保单费、退保罚款。
　　投资连结产品与传统产品的比较详见表1：
　　表1：投资连结产品与传统产品的比较项目投资连结产品传统产品保费允许增加，减少均衡保费费用产品设计时明晰产品设计时不明晰投资客户承担风险保险公司承担风险保障投资第一，附加保险兼有投资、保险三、投资连结产品的好处
　　1.低投资款项。个人投资与机构投资的主要区别之一是资本金数量的差别，个人投资一般是资本金较少，而机构投资通常拥有巨大的资本金。投资连结寿险是聚集客户(个人)小额资本，成为巨额资本金，进行投资活动。
　　2.高回报率。保险公司的资金委托给专业的资金管理公司，由专业人士运用，加上巨额的资本金，产生规模经济效益，降低成本。
　　3.专业的投资策略。资金由专家运作，具有非常专业的投资策略。一般来说，保险公司的投资策略是注重中、长期投资，较为谨慎、稳健的投资策略，各国政府对保险公司的投资的监管都是最为严格的。
　　4.灵活的保单。表现在保费、现金价值、费用、购买保险与投资金额的比例都是非常灵活的，如客户可以按规定增加或减少投资金额，投资回报也可以随时领取。
　　5.免税的投资回报。政府规定购买投资连结寿险所得的投资回报可以免交个人所得税。
　　6.简单的承保。投资连结产品对客户的核保较为简单，对健康风险的选择标准相对较低。
　　7.分散的投资策略。通常保险公司的投资策略是多元化的投资，进行投资组合，分散投资风险，也就是所谓的“鸡蛋不能放在一个篮子里”原则。
　　〔编辑：郝焕婷〕
　　［收稿日期］20000327
　　［作者简介］赵振辉(1969-),男，金融学硕士，美国寿险管理协会会员(FLMI)，现供职于中国平安保险公司寿险营销部。