安永：中国保险业面临三大经营风险

　　安永日前发布的报告显示，受国际金融危机等影响，今年全球保险业主要面临十大经营风险，其中，非寿险承保周期的管理、渠道管理、气候变化和灾难事件是中国保险业面临的主要三大风险。
　　担任多家中国保险巨头审计方的安永，对于国内保险市场的现状有着自己的见解。针对上述三大风险，安永提出的应对策略是：中国保险公司应该坚守承保原则，通过流程自动化等手段减少支出，并强化企业的品牌管理；在面对气候变化与灾难的管理上，应该积极做好包括数据收集和巨灾风险模型，重新审视巨灾风险的成本；针对渠道管理，应该细化有关数据，及关注不当销售所造成的损失的风险；对于监管应对手段，则要加强风险监管，保监会越发注重偿付能力就是风险监管的一种细化手段。
　　安永中国区保险行业主管合伙人吴志强进一步补充说，“在现时环境下，保险公司需要做好风险管理、资产负债管理、产品和服务创新，还需要补充偿付能力、应对变化的监管要求和修订投资战略。”（上海证券报  2009-08-05）

                                  调整寿险结构 需创新银保销售模式
 
　　银保合作由来已久，但是作为产品发行主体的保险公司却始终在合作中处于弱势。随着保险业结构调整的深化，银保合作不仅要面对销售产品类型的转换，更要面临合作模式的转型。
　　应促进银保销售模式转型
　　经过近一年的结构调整，曾经高烧不退的“银保热”终于缓慢退烧。根据保监会公布的数据，截至6月底，银邮代理渠道业务同比下降0.58%。但是，保监会主席吴定富表示，银保销售渠道调整面临的压力还很大，部分保险公司对银邮渠道的过度依赖局面在短期内很难有所改观。
　　根据麦肯锡公司此前的研究报告，通过银行柜台销售保险产品已经成为保险公司“保规模”的必争之地。部分新保险公司通过银保渠道快速拓展市场，对银保渠道的依赖程度甚至达到了80%。然而，银保渠道销售产品的性质使其业务价值遭受了很大的质疑。
　　目前，银行代理的保险产品多数属于储蓄替代型产品——保险期限短，保障程度低，以趸缴为主，缺乏长期储蓄和保障类产品。这样不但使银保产品偏离保险保障本质，也不利于保险业结构调整的深化。
　　“如果中国的寿险要继续深化结构调整，就必须促进银保渠道销售产品的转型，加大传统长期储蓄和保障类产品的销售。国际上成功通过银保渠道售出的保障型产品往往都是与银行的信贷产品捆绑销售。”麦肯锡全球合伙人张乐蒙说。她表示，中国的保险公司应多探索将保障型产品和银行产品结合销售，创新银保销售模式。
　　事实上国外的银行与保险的合作，不仅是建立一种销售渠道。银行往往与保险公司展开深度合作，参与前期产品的设计和开发，使得银保产品更有针对性。
　　近日，保监会发布了《关于进一步加强结构调整转变发展方式促进寿险业平稳健康发展的通知》。通知指出，保险公司需开发适合银保渠道特征的产品，通过发展长期的、期缴的、保障功能强的产品与银行建立长期稳固的战略合作关系。
　　银保双方战略合作是长期趋势
　　安永全球金融服务合伙人文启斯表示，中国的银行与保险建立长期稳固的战略合作关系是长期趋势。现在我国的银保的合作方式还比较简单。
　　目前我国银行保险的合作还处在较简单的兼业代理模式。也就是说，银行、邮政储蓄等通过向保险机构提供销售渠道赚取佣金。这种简单松散的代理关系使得双方在合作中缺乏稳定性和长期的利益考虑。
　　由于《保险法》允许一家银行代理多家保险公司业务，所以银行在银保合作中占据了主导者的地位，保险公司却缺乏话语权。近日有报道称，由于银行和保险公司在新年度银保业务代理手续费的谈判上未能达成一致，某些银行已经暂停代理部分保险公司的银保产品。
　　针对上述问题，安永全球金融服务部合伙人徐英伟称，同样作为商业性企业，银行的逐利性也无可厚非，关键是银保双方如何找准彼此的利益共同点。“银保合作中，主要还是看银行的定位，因为两种业务相差很大，管理起来困难也相对很多。如果银行并不打算将之视为核心业务，未来保险公司可以与银行采取合作的方式。”他说。
　　对外经贸大学的教授王稳也表示，从国外银行保险发展的过程来看，银行与保险公司的合作是一个由浅入深的过程，从早期的简单分销逐渐过渡到银行保险服务一体化。目前银保合作是一个非常低级的阶段，而未来更高级的阶段是银行保险战略联盟，那时银行和保险之间的客户、信息、管理、风险控制就能集合成整体资源。
　　王稳认为，保险公司应该更多地控股，就像平安购买深发展一样，在未来的银保销售上拥有主导的话语权。（每日经济新闻  2009-08-07）
 
                              邵子钦：保险新会计准则下中国人寿最受益

　　日前，平安证券金融行业首席研究员邵子钦在做客某网站时表示，中国保监会规划今年年报开始使用新会计准则，这对上市公司的会计利润将产生直接影响。其中，受益最大的将会是中国人寿。而中国平安和中国太保因为股票市场回暖以及债券收益率的提高，业绩同样会有所提升，值得关注。
　　邵子钦认为，中国人寿是受益的，原因有两点：一是保费的计算方法会有变化；二是中国人寿已经把高利率保单剥离给了集团公司，评估利率上调有利于提高会计利润。中国平安和中国太保相对来说由于有高利率保单的存在，使新会计准则的影响并非全部正面。同时，二级市场回暖对保险公司的影响较大，但是对会计利润的具体影响程度取决于收益结算情况。目前只能测算浮盈和浮亏，从去年年报上看受影响最小的是中国人寿，因为它的利润较为扎实，平安和太保在净资产当中都有浮亏，当然今年上半年不但已经消化，而且有盈利。
　　今年上半年，国内三家保险公司当中有两类风格战略的转换，人寿和太保是收缩了规模、增加了内含价值，而平安在远远高于同行内含价值的基础上，适度扩大了规模，因此是完全不同的两种战略。这种转变，总体上有利于行业内含价值的增长，因为长期来看，公司要在规模和利润率之间求得一个平衡。业务结构的调整，本质上讲由毛利比较低的产品结构类型调整为毛利高的类型，这个过程初期会计利润可能会受到一定的压制，但未来的长期收益就有了保障。
　　邵子钦谈到，对保险公司进行估值的核心假设有三个：一是投资回报率假设，一般来讲，长期经济持续增长率大致在3%左右，考虑到CPI的因素还要再加上2%-3%，因此她认为，5%-5.5%的长期回报率假设目前来看是比较中肯的。二是贴现率，国内逐步从12.5%慢慢调下来，在目前中国流动性充裕的背景下，11%-11.5%的贴现率已经足够保守。三是未来一年新业务的增长率，她认为新业务价值的乘数大概维持在10倍-30倍的波动区域是可以的。只要这三个基本假设确定了，对保险公司的估值就比较确定。投资者应该关注保险公司的财报，因为公司会在上面给出本公司计算的内含价值。
　　在回答网友关于如何投资国内的三大保险公司的问题时，邵子钦分析认为，中国人寿的业务清晰、集中，虽然增速不是特别快，但是非常稳健。中国平安则较为进取，走的是综合金融的路线，虽然会犯一些错误，纠错能力很强；投资这类成长型公司需要耐心，还需要对它适度冒险的容忍。中国太保是一家正在改善中的公司，如果它能够实现持续改善，发展空间是很大的。因此她建议投资者要考虑自己的投资特征和风险偏好来做出合理选择。
　　邵子钦认为，目前规划中的上海养老保险改革试点具有划时代的影响，如果养老保险改革在全国开展，可能会带来保险资产的迅速增长和保险产品结构的变化。（证券时报  2009-08-07）

                                 精算师资格考试新框架与国际对接
 
　　“自2000年开考以来，中国精算师资格考试为金融行业培养了急需的风险管理精英人才。”日前，中国精算师协会会长魏迎宁就刚刚敲定的我国精算师考试制度新框架与记者进行了交流，魏迎宁说，我国在引进国外的精算制度和精算师考试制度时，从开始就得到了国际精算组织的支持，因此在课程设计、教材编写上与欧美精算师资格考试基本一致。
　　魏迎宁表示，从1996年开始酝酿，到1999年我国精算师资格考试框架制定，延续十年的考试体系基本没有更改。反观英、美的精算考试，其框架在这期间已更改了两次。考试的名称、范围、方法都与2000年的体系有很大的差异。“欧美都取消的范围，我们是否还继续考？而人家已加入一些现今流行的精算课题，如果不追随，我们的精算师考试体系便落伍了。”
　　洋为中用的精算师考试制度只有与时俱进，才能做到真正与国际接轨。魏迎宁介绍，中国精算师协会提交的精算师考试体系改革方案报保监会批准后，于2009年4月对外正式发布。2011年春季我国精算师资格考试将全面启用新体系，现行考试制度同时废止。
　　专业门槛高报考人数逐年增加
　　精算师是运用精算方法和技术解决经济问题的专业人士，是评估经济活动未来财务风险的专家。精算作为保险经营的核心技术之一，精算师主要从事保险产品定价、责任准备金核算、利源分析及动态偿付能力测试等重要工作，确保保险监管机关的监管决策、保险公司的经营决策建立在科学基础之上。
　　“上述的特点决定了中国精算师资格考试是一个专业性非常强的资格考试。”魏迎宁说，如同司法、注册会计师的资格考试一样，取得中国精算师资格的惟一途径就是通过考试。尽管精算师很重要，但精算人才并不是需要很多，各国的精算师协会也是人数最少的协会。
　　从1999年寿险精算开考，2004年设立非寿险方向准精算资格考试，截至2008年，通过中国准精算师资格考试产生准精算师839名，中国精算师141名，其中非寿险方向22名。目前在全国有北京、天津、上海、大连、重庆、西安等地的考试中心15个，包括香港地区。
　　目前我国有25个高校设置了精算专业。“准精算师一般在学校就有可能通过考试。而精算师至少需要工作三四年后才能陆续考完。近年来，平均每年报考精算师资格考试约1.5万门次。”魏迎宁介绍，精算的基础是数学，门槛高但不神秘，目前考生主要来自高校本科以上学生，保险公司、银行工作从业人员等，报考人数逐年增加。2007年11月，中国精算师协会成立，目前现有个人正式会员312人，准会员229人。受中国保监会委托，中国精算师资格考试由中国精算师协会组织实施。
　　应用领域在延伸人才供需不平衡
　　《中华人民共和国保险法》的有关规定、保监会正在逐步建立的保险精算监管系统，都确立了精算师在保险公司经营管理中的重要作用。目前，国内大多数保险公司均设立了精算部门，并且将其定位于保险公司的核心部门，各保险公司对精算专业人员的需求急剧增加。特别是上世纪90年代以来，无论内资还是外资保险公司，其机构数量都呈现快速增长的态势，使这种需求进一步扩大增大。
　　魏迎宁表示，随着精算科学的发展和应用，从发达国家精算发展的实际情况来看，精算已不再局限于商业保险和社会保险领域，在金融投资、咨询等众多与风险管理相关的领域都有广泛的应用。
　　以美国和加拿大为例。美国有60%的精算师在各类保险公司工作，35%在各类咨询公司工作，5%在政府机构和高等院校工作。在加拿大，精算师中有53%在各类保险公司工作，40%在各类保险和社会福利等咨询公司工作，7%在科研单位、学校、政府和工业部门工作。我国大约70%精算师在保险行业。由此可见，随着我国社会主义市场经济的逐步确立和改革开放的进一步深化，精算及精算从业人员在中国将获得前所未有的发展机遇。
　　“目前保险业精算师队伍还远远达不到需要。”魏迎宁强调。他认为从保险机构数量估算精算人才需求更科学些：“北美有精算师不到20000人，保险机构四五千家，除去从事其他行业的人，一家较大的保险公司平均需要10个左右精算师，这样算下来，我国目前至少需要2000名左右的精算师。”
　　目前在中国精算师协会300多名正式会员中，一半以上是考取北美和英国精算师资格的精算师，在中国市场同台竞技，中国精算师水平不输于谁。魏迎宁表示：“因为我国考试制度框架仿效北美，在考试难度也与其相似，尽管有中国的特点，出自一个平台，其水平是得到了国际的认可。”他希望通过资格考试制度的不断完善，精算师从业的努力及不断成熟来打造中国精算师品牌。
　　第二阶段分寿险和非寿险两个方向必选职业道德培训
　　据了解，在新的中国精算师资格考试体系框架下，准精算师阶段的考试不分寿险、非寿险课程；在精算师阶段分寿险、非寿险两个方向。在课程内容建设上，新体系注重兼顾国际精算协会（IAA）通过的国际精算教育指南和国际认可精算师资格考试的培训大纲的内容，为中国精算师协会申请加入国际精算协会作准备。
　　“我们对所有的课程逐个梳理，国际上有的，我们只能多，不能少；标准就是要符合国际精算师协会的要求，精算师职业道德课程也加入新体系中。”魏迎宁介绍，此次改革在课程上有删、有调、有增，难在新增课程。为此，协会下设的教育考试专业委员会多次研究，并专门成立了包括院校、保险机构、监管部门专业人士在内的教材编写委员会。“2009年6月初，在编审委第一次工作会议上确定了中国精算师考试教材主编、审稿人和课程建设负责人的资格标准及工作职责，明确了相关人选；7月29日至30日召开了第二次工作会议，对教材编写大纲进行了审议。新教材在明年3月完稿、6月正式出版。”魏迎宁表示，在新体系正式开考前的过渡期间，考生可以按新旧考试体系的过渡方案安排考试。
（金融时报  2009-08-08）

                             CRESTA建议中国增加巨灾保险数据透明度
 
    国际著名的自然灾害风险评估及风险标的风险累积标准化组织（CRESTA）建议，在中国采用新的巨灾风险地域代码体系，提高保险数据透明度，并一致认为此举关系到中国巨灾风险管理的可持续性。
　　CRESTA指出，目前，中国巨灾保险数据的交换多以省市等行政区划为单位进行，这对恰当的风险管理来说远远不够。使用了类似于邮政编码的新的地域代码体系以后，保险公司能够改善针对模型和风险累积计算工具的数据输入，从而改善自己的风险管控。
人保财险再保险部总经理张青认为，增加数据透明度和提高数据标准对中国保险业意义重大，而且也符合保险市场中各方的利益。
　　据悉，CRESTA 是国际保险界于1977 年成立的独立组织，致力于在各国建立有针对性的巨灾风险地域代码体系，便于统一整合并有效交换巨灾数据。今年年初，CRESTA 为中国建立了新的更为详细的巨灾风险地域代码体系，希望能有助于保险行业更有效地交换数据，从而提高国内巨灾保险的风险管理水平。
（证券时报  2009-08-12）

                              1.1万亿待投保险资金将向何方？

 　　“今年全年有1.1万亿保险资金需要配置。”这是7月末中国保监会主席吴定富在保险监管工作会议上披露的信息，这也道出了保险机构面临较大投资压力的现状。1.1万亿元，接近保险资产存量的30%，与央行上半年月均放贷量相当。面对如此庞大的资金量，如何合理配置资产是保险业亟待解决的难题。
　　依据保监会对保险资金规定的各项投资上限，保险资金在股市、无担保债、债权投资等方面尚存有较大投资空间。若投资不动产、未上市公司股权等新政推出，可进一步分散保险投资风险并优化保险资产配置。
　　债券投资仍是重头戏
　　截至6月末，保险资金投资债券达16923.8亿元，占全部保险投资金额的50.2％。众多研究机构认为，今后中长期债券依然是保险资金投资的重头戏。
　　东北证券发布报告指出，通胀预期到来，利率可能提前回升，债券收益率逐渐上升，尤其是长债收益率上升速度会较快。目前，短期债券与长期债券收益率进一步拉大。与年初相比，今年6月份1年期国债与10年期国债的利差已从163个基点扩大到216个基点。在短期债券收益下跌的同时，10年期、30年期国债分别比年初收益率提高44个基点和34个基点。“长期债券的收益率上升，有利于保险资金的配置。”东北证券分析师赵新安指出。
　　目前，保险资金在3-4月阶段性流出债市4740亿元之后，5月后又明显有大量资金回流债市，增持的品种以收益率较高的中长期企业债为主，反映出保险公司固定收益类产品总体配置策略仍在延续。
　　在保险资金重仓固定收益的长期债时，无担保债也对其开启“绿灯”。4月7日，保监会下发《关于增加保险机构债券投资品种的通知》，允许保险机构投资无担保债，不过投资无担保债的余额不得超过其上季末总资产的15%。以二季度保险业总资产3.71万亿元计算，保险资金有可能流入无担保债市达5500亿元。
　　权益类投资尚可容纳2800亿元
　　债券投资收益率决定保险机构的长期盈利水平，权益类投资可明显推动短期业绩。
　　上半年股市明显回暖，涨幅达60.9%，保险资金不失时机地大幅加仓，权益类投资占比16.6%，较年初提高3.3个百分点，并实现投资收益525.7亿元。若以保险资金权益类投资上限25%计，股市还可为保险资金放量占总资产8.6%的资金，高达2830.8亿元。不过，业内人士表示，由于股市风险大，保险公司投资时不敢轻易大幅加仓。
　　在投资股市上，保险资金购大盘蓝筹股定向增发股，不失为分流资金寻求获利机会的好方法。中金公司披露，今年已公布预案但尚未完成定向增发的大盘蓝筹股中，面向机构投资者的定向增发共有66笔，涉及资金达1083亿元（剔除大股东或已确定认购对象部分）。多数蓝筹股增发价格相对当前价格的折扣大都在20%以上，对保险资金具有比较明显的吸引力。
　　此外，IPO重启也可吸纳部分保险资金。如在新股网下配售时，保险资金仅中国建筑一只股票就成功实现配额119.2亿元。
　　基础设施投资能分流1106亿元
　　投资基础设施是保险资金分流的新渠道。截至6月底，保险机构投资基础设施达749.5亿元，较年初增加210亿元。基础设施债权投资收益普遍被市场看好。申银万国预策，基础设施计划的预期投资收益为6%-8%，且投资周期较长，可与保险公司15-20年期的保单负债相匹配。
　　如此新兴的投资渠道，还能容纳多少保险资金？从保监会于4月初下发《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》获悉，保险资金投资基础设施债权的余额，寿险公司与财险公司一般不超过上季末总资产的6%和4%。若以平均上限5%计，基金设施债权投资上限为1855亿元。
　　依此计算，仍有1106亿元保险资金可进入基础设施投资领域。
　　保监会也表态，基础设施投资对目前金融产品不足、投资渠道狭窄、投资收益率较低的保险投资资金发挥了积极作用，并预计将有更多资金流入基础设施投资中。
　　不动产及PE投资新政亟待推出
　　与国际保险机构相比，国内保险机构的投资收益率波动会更大。申银万国分析师孙婷指出，这主要是因为国内保险公司投资渠道有限，不能有效分散风险。更多风险可控的投资渠道亟待开拓。
　　据悉，保险资金关于未上市公司股权（PE）投资及不动产投资的新政有望年内出台。中信证券认为这些新政推出不一定能在短期内增加保险公司的利润，但从长远来看对行业资产的优化配置、投资风险的分散等均具有积极意义。
　　“与市场其他资金相比，保险公司开展PE投资的优势更为明显。”中投证券指出，保险公司的企业客户资源丰富，一旦这些客户有PE需求，保险公司可先入为主，还可能节约不少调查成本。此外，PE投资单一项目的资金规模不大，保险公司可凭借雄厚的资金实力控制单一项目，并做大项目数量，从而达到分散风险的目的。（北京商报  2009-08-13）