谈谈人寿保险公司的信用评级

                                               赵虹 陈英
　　
　　
　　对寿险公司进行信用等级评估属国际通行的金融机构资信等级评估范畴，它是在全面分析寿险公司所面临风险的基础上，对寿险公司偿付能力所作出的综合评估。目前，在世界上50家最大的商业保险公司中，38家有正式评级，12家有公开信用评级，只有3家未评级，其中获得AA级以上信用等级的有18家。信用评级已成为寿险公司树立良好信誉、提高市场竞争力的一种策略和手段。
　　随着我国保险事业由粗放式经营向集约化管理的逐步转变，信用评级一定会越来越多地参与保险业的发展，为促进我国保险市场体制的建立健全、推动保险事业的健康规范化发展发挥越来越广泛、深入的作用。
　　一、寿险公司信用评级的原因及其意义
　　(一)寿险公司信用评级的原因
　　寿险公司是经营风险的特殊企业，能否真正承担保险责任，履行保险义务，将取决于其偿付能力的大小。而影响寿险公司偿付能力的因素是多方面的，主要包括以下因素：外部环境包括行业发展状况、经济发展情况、政策法规的变动、外部支持因素等。经营管理与业务发展水平、资产质量与财务状况包括资本固定化程度，投资收益与稳健程度，财务稳定性，规避利率风险的措施及其能力，其中，利率风险对寿险公司的影响最大，以及其它值得注意的突出问题，如道德风险问题，利率降低的影响，精算假设的合理性及其敏感性，投资限制，保险意识与市场竞争，保险条款的设计水准，核保核赔技术水准等。
　　(二)寿险公司信用评级的意义
　　寿险公司信用评级是在全面分析公司所面临风险的基础上，对其偿付能力作出的综合评估，并用一种简单的字母数字组合符号表示寿险公司风险的大小。信用评级对不同的对象具有不同的特殊意义：
　　1.对寿险公司而言，寿险公司的信用评级符合国际惯例，已成为寿险公司树立形象、提高竞争力的重要策略。寿险公司可以通过信用评级改进管理。
　　2.对投保人而言，寿险公司信用评级揭示寿险公司风险的大小，即通常所说的保险公司自身的“保险程度”，由此就为投保人提供了较为准确的风险信息，以此作为投保人进行投保选择的重要参考。
　　3.对投资合作伙伴而言，可作为投资和参与寿险公司经营管理的重要决策依据之一。
　　4.对保险中介机构而言，可作为考察保险人经营稳健程度并进而决定是否与其建立业务关系或向自身客户推荐该寿险公司的重要依据。
　　5.对监管主体而言，摆在中国保险监督管理委员会面前的迫切任务是，整顿保险市场秩序，防范和化解全行业风险，加强监管。完善的监管体系应包括政府监管、社会监管、寿险公司内部控制体系等三个方面。寿险公司信用评级可以弥补政府监管之不足，并进一步完善监管指标体系，更有利于各级各类监管机构及时发现问题，“防患于未然”，进而及时采取有力措施，督促寿险公司建立和强化内部控制制度，提高经营稳健性。另外，信用评估的作用主要在于揭示和预警风险，形成社会监督，督促保险公司改善自身管理与资产状况，规避风险。正是基于上述相同点，才使信用评级成为监管机制的有效组成部分。
　　二、国际通行的寿险公司信用评级的分析内容
　　 (一)行业分析
　　1.行业内部竞争状况。公司的财力是决定其在行业中竞争地位的首要因素，而该行业的整体财力则是决定其在整个市场竞争中所处位置的关键条件。影响保险行业整体财力的关键因素主要包括：第一，行业内部的业务集中程度；第二，行业内部的业务竞争程度；第三，竞争的规范化程度；第四，国家对该行业的保护政策。一个保险公司所处的市场地位和它的主营业务特点、业务分布状况以及该公司在客户心目中的形象、信誉和服务能力等都应作为分析其竞争能力的考虑因素。在其它各因素相同的条件下，保险公司在市场竞争中是保持强劲增长势头还是维持现有水平，则是投保人进行分析的一个重要方面。
　　2.行业的管制趋势。管制趋势分析通常包括对保险公司的监管机构、国家金融、财政税务体制以及在该体制下保险公司所处的地位等方面，特别是税收对人寿保险业务会产生较大的影响。在进行分析时，应特别注意上述对保险公司竞争地位有重大影响的政策方面的一些潜在性变化。
　　(二)公司分析
　　主要指公司的组织机构。公司的法定组织结构有的十分复杂，有的较为简单，这种情况往往会使公司的现金流动变得较为困难。
　　(三)业务概况
　　为了充分了解被评价的整个保险集团的风险性，要先对集团内各个公司的业务概况作一个大致了解，进而再对其业务的各个类别进行逐层分析，挖掘会影响其未来收益的潜在因素。如果条件允许的话，应该着力分析公司的整体负债情况，有时还需要按其业务类别逐项分析其保费收入和保费结构。需要特别说明的是，保险公司在被评估期以前一段时期(过去五到十年)的盈利情况对分析其未来在同样市场状况下的盈利趋势是至关重要的，其中最为可靠的还是公司内部的盈利预测分析。对上述数据的比较分析，从资信评估的角度来讲，可以达到下述两个重要目的：一是很好地显示公司主营业务的盈利水平，二是可以显示公司管理信息系统的质量水平。
　　(四)投资组合
　　在进行信用评级时，了解公司的投资组合状况也是很重要的一环。如一个国家或地区的保险法规和保险监管机构已对保险公司的资金运用予以严格限制，信用评估的首要方面即是保险公司投资活动的合规性，其次才是考察其具体的投资组合结构的风险和效益等情况，并分析其在未来市场条件变化的情形下，出现经营亏损或资产流动困难时，不能承担对投保人清偿债务的可能性有多大。
　　(五)投资组合的设立及其风险概述
　　要分析保险公司的投资组合，首先要了解保险公司的投资目标及其相关限制。保险公司对其投资项目多数是进行分类管理的，每一类都相应制定有独立的投资战略和管理政策。整个国家的管制环境以及国内的资本市场结构，也会对保险公司的投资组合产生很大的影响。但一般而言，保险公司的投资组合都是高质量、低风险的。要了解在市场出现各种变化的情形下，保险公司的投资回报率如何变化。要很好地做到这一点，必须密切关注相关行业及相关政策的潜在变化。
　　(六)风险管理
　　一般来说，需要从以下五个方面进行风险管理评估：定价和承保、资产负债管理、套期保值、汇兑以及再保险业务。
　　1.定价和承保。保险公司在业务定价方面的作法是比较特殊的，一般是按能抵销有关成本费用的估计额向客户收费，而其大部分费用是在将来才发生和予以给付的。因此，保险费率的厘订过程和业务承保过程都需予以分析和评估。世界保险业发展到今天，各国保险同业对承保环节已予以高度重视并不断改进技术，特别是对以死亡为保险责任的险种的风险防范、控制与管理，已越来越成为对寿险公司信用评估的一个极其重要的方面。对寿险业务而言，不同类别业务的承保过程的重要程度有一定差别。在对承保活动进行评估时，首先是看其以往年度的承保结果；其次是看决定其未来收益水平的现今的承保程序如何。这其中的一个主要目标是分析其主要业务组合中的内在风险有多大。从某种程度上来讲，如果保险公司承保的业务过于集中在易变性较高的险种上，那么，不管公司承保的总体质量如何，都应认为投保人要承担一定的风险。
　　2.资产负债管理。是否具备能够维持资产和负债大体平衡的管理能力，已越来越成为对保险公司
　　INSURANCE STUDY•FORUM’99•11进行资信评级的一个重要方面。持续的利率变动会使保险公司某些业务的预定利率也发生变化，从而会使公司的未来盈利水平受利率风险的影响越来越大。对寿险公司来说，评估其资产负债管理应将重点放在对其有关负债的分析上。这其中，利率远景测试是用来分析寿险公司受利率变动影响程度的众多定量分析的方式之一。
　　3.套期保值。保险公司可利用套期保值活动来管理其资产和负债的远期合同，如：在未确定其投资收益是否足以弥补其投资损失的情况下，便可与投保人签订远期的保险费率合同；再有，保险公司在尚未售出保单筹集到足够资金时，便可签订远期的投资合同。套期保值活动也可用于外币交易活动，以此减少本国货币交易的收益变动。但要注意防止过度或不正确地利用套期保值，否则往往使保险公司陷入更加无法预料的风险之中。目前，我国寿险界应用套期保值规避风险的情况几乎没有出现，但根据国际经验，该项措施未来一定会有用武之地。
　　4.汇率风险承受能力。保险公司的管理战略往往会影响到公司对汇率变动的承受能力及其偿债能力。对外汇管理的分析主要看保险公司投资外汇储备和资本金的政策。一般来讲，绝大多数保险公司都用多种外币搭配组成货币储备。对制订有国际化发展战略的中国寿险公司而言，将来也必须考虑这个问题。
　　5.再保险风险承受能力。在分析保险公司的再保险及其转分保政策时，评估人员要事先了解，保险公司是怎样通过再保险业务来防止承保业务的易变性和异常损失的。其中，再保险业务的质量控制应当是评估分析的要点。一般情况下，也要了解保险公司的主要再保险业务的结构及其估计的最大可能损失，同时还要充分了解保险公司在以往年度中对异常风险的承受能力如何。
　　(七)保险公司的财务政策
　　对保险公司财务政策的评价包括以下几个方面：公司的利润目标；对应用财务杠杆的态度，筹资战略；经营杠杆的运用；股利政策以及资产流动性的管理。其中的收益目标可以用资本收益、保险费收益以及净资产的增量来表述。而公司的利润目标和其主营业务的可实现利润之间的关系分析是很关键的，因为它将会最终影响公司的发展战略、经营决策以及财务决策。对公司股利政策的评估应当看其是否能够将其留存收益用于其主营业务进行再投资，从而很好地实现其收益目标。而公司对财务杠杆的运用却经常受到政府管制和会计等方面的强烈影响。对公司财务杠杆的一个重要测试就是要把控股公司对附属公司的投资与合并股东权益进行比较。最后，还要了解保险公司的资本金管理政策。人寿保险公司会把资本金控制在与其资产和保险风险相适应的水平上。
　　(八)管理质量水平
　　通过对保险公司各经营环节的评估和分析，资信评估公司可对公司的管理质量水平和管理目的作出结论性意见。在资信分析的每个环节，对管理人员接受竞争挑战能力的评价都很关键，当然，这也需要结合公司所处的宏观经济环境、市场竞争状况以及政府方面的管制政策进行综合分析。
　　三、信用等级的设立及其含义
　　国际通行的寿险公司信用等级分为三等十级，详见下表。
　　信用等级信用等级含义AAA〖〗最高信用等级，清偿能力十分强，风险最小AA清偿能力很强，稍次于AAA级寿险公司，基本上没有风险A清偿能力较强，尽管有时会受经营环境和其它内外部条件变化的影响，但风险较小BBB有一定的清偿能力，但易受经营环境和其它内外部条件变化的影响，风险程度一般BB、B、
　　CCC、CC清偿能力逐步减弱，风险越来越大，对经营环境和其它内外部条件变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性C濒临破产，债务清偿能力极低D破产倒闭
　　(作者单位：泰康人寿保险股份有限公司，
　　邮编：100044)
　　(责任编辑：万里虹)